由于普通股甚至投資級別的股票,其價格也呈周期性和大范圍的波動,因此,許多機智的投資者就感興趣于從價格的波動變化中謀取利潤。可通過兩種途徑達到此目的：時機和價格。所謂時機,就是要致力于預(yù)測股票市場的行動──當認為將來市場進程是上升時,買入并持有,而當進程是下降時賣出或不買。所謂價格,就是應(yīng)致力于當報價低于合理價格時買進股票,而當上升到超過該價格時賣出股票。較少野心的價格形式是你應(yīng)努力確信,當你買的時候,你沒有為你的股票支付得太多。這對長期投資者來說應(yīng)該滿足了,其強調(diào)的是長期持有,而它本身就表示了很少關(guān)注市場水平。
　　
　　我相信不論通過這兩種途徑的哪一種,一個理性投資者最后都會收到滿意的回報。我同樣確信,如果他在預(yù)測的基礎(chǔ)上,把重點放在時機上,他最后會成為一個投機者,從而得到投機者的結(jié)果。外行人不易看到二者之間的區(qū)別,且華爾街也不認為二者之間存在區(qū)別。作為商業(yè)實踐,股票經(jīng)紀人和投資咨詢?nèi)藛T都普遍認為投資者和投機者都應(yīng)對市場預(yù)測持極其謹慎的態(tài)度,而不是確信其正確性。
　　
　　一個人從華爾街得到的越多,他就越應(yīng)對預(yù)測和時機持懷疑態(tài)度。投資者不必進行大量的預(yù)測,應(yīng)他的要求所進行的預(yù)測幾乎天天出現(xiàn)。然而,在許多情況下,他很注重它們,并依據(jù)它們而行動。為什么？如果投資者認為他能通過預(yù)測和時機賺錢,他就要每天作大量的預(yù)測,而他認為經(jīng)紀人或咨詢?nèi)藛T的預(yù)測比他更可靠,他就會經(jīng)常去咨詢,而很少自己去思考。
　　
　　這一態(tài)度最后只會讓投資者后悔不迭。如果沒有認識到這一點,他將會發(fā)現(xiàn)自己成了一個市場交易商。在持續(xù)的牛市,在投機潮中很容易賺錢,他會慢慢對所買證券的質(zhì)量和價值失去興趣,越來越投入到與市場作對這一誘人的游戲中。但實際上“與市場作對”等于與自己作對,因為是他和他的同伴形成了市場。
　　
　　這里,我們沒有空間詳細討論以前的和最近的市場預(yù)測,大量的腦力已投入了這一領(lǐng)域。毫無疑問,某些人可從對市場的很好分析中賺到錢,但認為一般公眾都能通過市場預(yù)測賺到錢就荒唐了。假如在某一信號下,公眾在獲利的前提下,都去拋售股票,那誰會去買呢？假如你,讀者,想通過市場預(yù)測賺錢,你的投資目標必須和其他投資者一致,并且能夠比你的同伴做得更好才行。無論是在理論上還是在實踐中,一個獨立的參與市場運動的一般或典型的投資者都不可能比公眾更加成功。
　　
　　關(guān)于時機的理論還有一點很容易被忽視。對于投機者,時間具有心理上的重要性,因為他想在短時間內(nèi)獲取大筆利潤,在他的證券上升之前等待一年的想法是不適合他的。而等待的時間對投資者來說則無關(guān)緊要。如果沒有得到某一有價值的信號,說明購買時間已經(jīng)來到,投機者就不會投資,那對他有什么利潤呢？投機者只有再等待一段時間后,以相當?shù)膬r格買入,才能賺取利潤以抵消股息收入的損失。這也意味著對于投資者來說,時間沒有真正的價值,除非它與價格一致,即,除非它使他能比以前的賣價低得多的價格再次買入。