股東與管理層
如果公共股持有人擁有大部分股票,他們將有能力運(yùn)用投票權(quán)強(qiáng)制執(zhí)行有利于自己的有效率的資本運(yùn)行的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到這一點(diǎn),他們需要有比現(xiàn)在所展示的更多的知識(shí)和進(jìn)取精神。
股東和管理層之間的關(guān)系可分為三級不同的情況：
第一級是法定權(quán)力機(jī)制。在這一級,股東具有至高無上的權(quán)力,根據(jù)股東的多數(shù)意見有權(quán)雇用和解雇管理人員,并使他們能完全依據(jù)股東們的意愿行事。盡管股東分布十分分散,但這并不妨礙他們在任何問題上的意見一致性。實(shí)際上,證券交易委員會(huì)已經(jīng)采用一系列代理原則（這些原則已在大量公眾股公司中采用）,以便于股東發(fā)表意見,并求得共同支持。
第二級是股東權(quán)力在實(shí)際運(yùn)行中是否得到貫徹實(shí)施。在這一級中,股東近乎于一個(gè)“失敗者”。除非受到猛烈攻擊而被迫采取行動(dòng),一般情況下,他們顯得既無才智又反應(yīng)遲鈍。他們對管理層的提議如綿羊般動(dòng)作遲緩,在管理狀況很差時(shí)也不迅速采取行動(dòng)去通過公司決議或委任新的管理職務(wù)；而采取行動(dòng)的決定都是由單個(gè)股東或某一小團(tuán)體來完成,因此這些決定良莠不齊,有些值得支付,有些毫無意義。如果股東內(nèi)部反對派在持股上有很大比例,他們可以獲得足夠的票數(shù)使提案通過,否則無論提案多好也得不到支持。同樣,我們也幾乎找不到這樣的案例,即最初由普通股股東投票通過而被管理層反對的主張能得以執(zhí)行。
第三級是股東是否得到管理層的實(shí)際對待。這種情況絕不說明公司狀況不好。典型的管理層應(yīng)建立在真誠、勝任和平等的關(guān)系上,從而作出正確的決策（盡管偶爾也決策失誤）。或許我們能得出如下結(jié)論：出色的管理層造就愚笨的股東；而一旦效率低下,欺詐善騙的管理人員掌握生殺大權(quán),則迫使股東們迅速清醒過來并采取行動(dòng)。
公司情況不錯(cuò),則不必大驚小怪了。但情況整體不錯(cuò),卻仍會(huì)出現(xiàn)若干小問題。如果一家公司1/10的管理人員平庸無能或1/10的股東未得到恰當(dāng)?shù)淖鹬?那么公司的大股東就需采取明智的行動(dòng)。1/10這個(gè)數(shù)字似乎不算很大,但發(fā)展下去將一發(fā)不可收拾,最終整個(gè)公司將垮掉。
我們可以把問題歸結(jié)為以下兩個(gè)方面,這是股東們需關(guān)注的根本性問題：
（1）管理層是否富有效率？
（2）外部股股東的利潤是否得到合適的認(rèn)可？
令人奇怪的是,盡管在股東和管理層爭論時(shí),這些問題都會(huì)提出,但中心議題卻有些偏頗,往往糾纏于雇員薪金及個(gè)別事情不適當(dāng)處理等問題上。
對管理層的過高報(bào)酬決不是一件可忽略的事情。這里存在著權(quán)力濫用的情況,特別是通過那些對管理層過多的股價(jià)選擇權(quán)的承諾及一次又一次不適當(dāng)?shù)淖杂少Y金與津貼計(jì)劃。雇員薪金與管理效率之間的關(guān)系并不密切。出色的公司管理并未使管理層有過高的薪金,差的管理才將報(bào)酬定得很高。而對于股東來說,工資支出很大并無收益。
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