2020年7月27日，首批32家新三板精選層開市，但開市后波動較大跌幅明顯。有出現一度下跌60%以上走勢引發臨停，隨后跌幅收窄。為什么會有大規模的破發？

　　業內專家也表示，第一天選層破的時候“要冷靜面對”。

　　第一、在市場化機制下，破發是正常現象。精選層的發行定價完全市場化，不受市盈率限制。由于前一期精選層在市場上受歡迎，線下詢價的投資者可能會為了確保入圍而導致更高的詢價結果。發行價格反映了線下詢價投資者對公司的估值預期，但也包含一定的盲目性和投機性因素。精選層開始交易后，很多投資者的投資態度更加謹慎理性，導致精選層股票估值回歸。

　　第二、所選股東結構不同，博弈因素更加復雜。投資者應注意，與主板市場公開發行相比，精選股票公開發行后投資者持有自由流動股票的結構是不同的。上市公司在進入精選層之前經歷了創新層的公開轉讓，股權已經在一定程度上分散。公開發行前持股5%以下的非董事(稱為老股東)，在公開發行股票進入精選層后，與參與公開發行的新股東享有同等的交易權利。老股東、老股東和新股東在持股成本、投資目的和估值標準上存在差異，導致精選層股票初始階段的博弈因素更加復雜。

　　第三、與國際接軌、優化市場生態的表現。允許股票破發是市場走向成熟的標志之一。納斯達克， 港交所和其他市場有一定比例的首日休息。在從主板到創業板和科創板的發展過程中隨著市場的逐漸成熟，市場對新股破發的理解也變得更加理性。隨著發行的正常化和注冊制，進程的加快，市場將在發行定價中發揮進一步的作用。破發的出現對后續公司的質量提出了更高的要求，將進一步考驗中介機構的專業能力和壓實責任，同時也將逐步培養投資者的風險意識，增強市場的任性，為不斷深化新三板改革、釋放精選層活力奠定基礎。

　　對于投資者來說，最關心的問題是：如何在新三板精選層做好投資？

　　在業內人士看來，隨著第一批公司公募的成立，必然會受到市場追捧的資金，和投資者對新認購的熱情火熱，這意味著流動性暫時無憂。投資者參與精選層首批公司風險不大。新三板轉主板翻多少倍之前也進行過詳細的介紹。

　　從股權的分散程度來看，第一批公司發行后的平均股東人數已經擴散到5.6萬，所以投資者之前不用太擔心流動性。受益于高中簽率，相對合理的定價和近期的市場環境，預計首批公司將客觀扮演新收益率。

　　針對首批32家公司的情況關注四個維度：(1)重點參與組織的公司(2)定價差異較小的公司。一般來說，差異小的個股質地相對較好。價格也公平；(3)估值安全邊際主要是發行價格與停牌前價格的折價，與a股同行業可比公司的估值差異；(4)符合轉板條件的程度。事實上查詢數據已經部分反映了轉板的預期。

　　專業證券分析師指出，在經濟復蘇乏力、流動性合理充裕的背景下，資本市場因素深化改革有望推動市場風險偏好持續上行，是精選企業或重估的最佳時機何表示，看好精選場內卡倉優質賽道、成長路徑清晰、融資穩健有效的企業。

　　但在機會選擇上，私募機構更注重創新。據不完全統計，剔除中簽重復的私募基金(單只基金參與多家新企業)后，出現在線下配售機構名單中的私募基金共有353只，中簽共有2478次。

　　也有專業人士對于此分析因為將有一些更好的目標列入選擇層。他認為，第一批入選的公司在市盈率方面仍比科創板有優勢。未來仍將參與新三板創新。與科創板和創業板相比，這里仍然存在明顯的套利機會。在對精選層、科創板和創業板進行對比分析后，吳軍指出精選層的成長性、盈利能力和研發投資與創業板相當。事實上我們投資企業，投資價值和增長，無論它是否上市。只要他繼續成長，我們就會關注和投資。

　　注冊制背景下的轉板上市有什么意義？

　　分析人士認為，建立轉板上市機制是新三板改革的關鍵舉措之一，有助于為中小企業成長開辟市場通道，充分發揮新三板市場承上啟下的作用，促進多層次資本市場互聯互通。

　　1.轉板上市體系在新三板的建立是“市場有基礎，企業有需求”。目前來說和交易所上市的公司在流動性、估值以及融資規模等方面存在一定的差距；不過隨著公司的發展，轉板會符合要求。

　　據股份轉讓系統相關數據顯示，2013年到2020年7月為止，有97家實現了破上市。科創板中有19家，正比20.88%；科創板在進行注冊還有31家，也是占比35.23%。

　　據全國股份轉讓公司相關負責人介紹，新三板此次改革新增了精選層，定位為財務狀況良好或創新能力強、市場認可度高、完成公開發行、公開程度高的優質企業，匹配與其股權架構相適應的交易和投資者適當性制度，并對精選層公司進行嚴格監管。在制度方面，選擇層實現了新三板與交易所市場的連接，為轉板上市的實施提供了制度和企業基礎。