除了持有看漲期權外，個股期權投資者還可以通過賣出看跌期權來替代對應的股票。經過之前的介紹，我們知道深度實值看跌期權空頭的delta值接近1，這就使這種頭寸也可以變成股票的可行替代品。深度實值看跌期權空頭的收益幾乎和股票價格上漲保持同步，直至股票價格上漲至該看跌期權的執行價格。

　　作為看跌期權的空頭，其收益有限，因此當股票大幅增長時，賣出看跌期權這一策略將不能替代對應的股票多頭頭寸。賣出看跌期權這一股票替代策略的誘人之處在于，出售深度實值看跌期權合約可以獲得可觀的現金收入，這筆現金還可以通過短期債券或存款的方式獲得利息收入。

　　此外，賣出看跌期權可以通過選擇不同的執行價格來實現投資者在更低價位買入股票的目標。我們常常聽到投資者發出類似感慨：“如果這只股票能再下跌5%，那就是買入的最佳時機了。”有了股票期權，投資者不需要再等待。

　　例如，某日某只股票的價格為42美元，投資者覺得若該股票能跌到39美元，他將毫不猶豫地買入，這時候他可以選擇出售執行價格為40美元的該股票看跌期權，獲得的權利金為1美元。如果期權被指派，該投資者便以40美元/股的價格購買該股票，減去權利金后得到的修正成本為38. 75美元，也就是說投資者可在39美元以下買入股票;如果直到期權到期日，股票的交易價格始終在40美元之上，那么這份看跌期權過期了，投資者便輕松獲得了1. 75美元/股的收益。

　　當然，作為實值看跌期權的空頭，投資者將被要求在經紀賬戶中存人一定的保證金，不過相比較持有實際股票所需的資金，保證金就顯得微不足道了。

　　這種股票替代品也有缺陷，作為深度實值期權，其含有的時間價值可以忽略不計，這就使得期權被執行的可能性加大，一般情況下，期權合約的買方申請執行期權會損失到期權的時間價值，因此并不鼓勵買方執行期權，一旦期權被執行，就需要買入相應的股票，從而導致該替代策略被迫結束。

　　為了避免這種問題出現(除非投資者本來就有買入股票的意愿)，投資者可以選擇不太深的實值期權，即執行價格高出股票市價的差價不太大，這樣的期權有一定的時間價值，從而降低被執行的可能性。另外，在選擇看跌期權的時候，還要注意期權合約的未來平倉合約數量，未平倉合約數量越高，投資者被要求履約的可能性也就越低。