所謂正常市場，即遠期合約的價格高于近期合約的價格。期貨市場價格呈正常分布。在正常的市場條件下，不同月份的價差主要受制于邊際凈持倉成本的大小。在實際運用中，一般將邊際凈持倉成本簡化為持倉費用。持倉費用指為擁有或保留某種商品或有價證券等而支付的倉儲費、保險費和利息的總和。在持倉費用的三個要素中，倉儲費與保險費隨著倉儲量的變化而變化，單位倉儲量的倉儲費和保險費基本上是一個恒量，而變動較大的因素是利息費用，利率的變化對持倉費用影響最大。

　　從理論上講，在期貨合約標的物商品供應充裕，合約標的物是可存儲的，倉儲容量足夠大的前提下，近期期貨合約價格和遠期期貨合約價格之間具有一定的聯系。通常是，近期合約因持倉費用較遠期合約小，其價格也低于遠期合約，理論上近期合約價格加上持倉費用即遠期期貨合約的價格，即價差為持倉費用。持倉費用的存在，維持著遠期合約與近期合約之間“正常的”價差。

　　跨期套利是在期貨市場價格出現扭曲時進行的，也就是當不同交割月份之問的價差高于持倉費用時，套利成功的可能性最大。

　　但在實際中，實際的月份價差很少會達到理論上的全額持倉費用水平。其原因如下:

　　①如果出現全額倉儲費用的市場情況，那么反映全額倉儲費用的月份價差擴大的可能性非常小，大量投機者會以全額倉儲費用的價差賣出期貨合約，因為與收益相比較，交易者承擔的風險很小，因此，在市場月份價格差接近全額倉儲費用時，就會出現大量的套利者買近期貨，賣遠期貨。所以月份之間的價差就會停留在某一點，而這一點卻不會在全額持倉費用的位置上。

　　②全額持倉費用是理論上的成本，它是以倉儲商向客戶收取的倉儲費為基礎計算的。其中倉儲商的利潤等因素也包括在這一成本中。對個別企業而言，其計算的全額持倉儲費用比實際的月份價格差高。

　　③不同月份之間的價格差要受到多種市場因素頻繁變化的影響，除了持倉費用之外，還有期貨商品的生產，供給和需求，交易者對結轉庫存魚的估計，預期的通貨膨脹率，利率波動幅度，倉儲設施的充裕程度以及人們的心理因素等。對農產品期貨商品而言，季節性因素，天氣因素及投資者的交易行為都影響價差的變化。

　　因此，在分析跨月份套利時并不能以全額持倉費用市場的出現作為套利的依據。但全額持倉費用可以幫助我們分析和找出套利的機會。在價差大于或小于全額持倉儲費用時，出現了套利的機會。下面我們對一具體市場價格情況做一下考察分析，看一看如何發現和進行套利的可能性。