股票紅利與股票利潤
投資者理解股票紅利（流行的說法）和股票利潤的實質性區別是重要的。后者涉及普通股的結構。在典型的情況下,一家公司發行兩到三次股票,新股票與過去特定時期再投資形成的特別收益無關,它的目的是給股票建立較低的市場價格,這樣較低的市場價格可能會吸納更多新老股東。股票的分配,可以通過所謂股票紅利的技術來實行,它涉及資本賬戶盈余金額的轉移；或通過標準價值來改變,這不影響賬戶盈余。
合適的股票紅利是支付給股東的一種有形的憑證或明確收益的代表物,它們已經被再投資到企業,停留在近幾年短期賬戶上（不超過前兩年）。現已實行在宣布的時間以近似的價值來評價這樣的股票紅利,并將相當數量這樣的價值從盈余賬戶轉移到資本賬戶。因此,典型股票紅利的數量是相當少的,大多數情況下不多于5％。在本質上,這類股票紅利從收益中支付的現金數量,與以出售同量價值的追加股價相比較,給股東帶來的效果完全是一樣的。但是,一種純粹的股票紅利有重要的有利稅率。另一方面,同等數量的現金紅利具有股票優先認購權,這對于公用事業公司幾乎是標準的做法。
紐約證券交易所已確定了25％的比率,作為股票分配和股票紅利之間的區別線。分配25％或更多的利潤,企業不需要通過從盈余賬戶轉移它們的市場價值到資本賬戶來完成。某些公司,特別是銀行,仍然遵循宣布他們所喜歡的任何種類股票紅利的傳統慣例,例如宣布一個無關于最近收益的10％的比率。這種情況在金融界留下了令人不愉快的混亂。
我長期堅定地擁護有關現金和股票紅利支付的分類的、清晰的政策。在這樣一種政策下,股票紅利被定期地資本化,或者收益中的一個指定的部分被再投資到企業。這樣一種政策,覆蓋所有再投資的收益,它現正被普里克公司、政府勞動保險基金,可能還有少數其他公司執行。
所有類型的股票紅利,似乎都受到大多數學院專家的反對。他們堅持股票紅利只不過是一紙碎片,它們給予股東的不像從前那樣有用,而是無價值的,并且留下了不必要的浪費和麻煩。這認為這完全是一種空談家的觀點,它未考慮投資中實際的和心理的因素。的確,定期的股票紅利,即5％,只是所有者投資形式的變化。他在100個地方有105種股價；如果沒有股票紅利,同樣的所有權利息就會使原始的100股成為105股。雖然如此,形式的變化實際上是一件真正重要的事情,如果他希望兌現他的公司以利潤派發的用來再投資的股票,他能夠通過出售公司分給他的新股票來實現。他能夠像先前他的100股一樣,接受105股的相同現金股利率；在股票紅利之外,5％的現金紅利幾乎是不可能的。
與公用事業公司支付現金紅利,然后通過出售追加的股票（通過優先配股權）從股東手中拿回一部分錢的做法相比較,按期支付股票紅利政策的優勢是非常明顯的。當我談到以上情況時,股東會發現,如果他們在緊接著股票優先認購權行使現金紅利的流行場合接受股票紅利,自己剛好處在相同的位置,除非他們在被支付現金紅利時會節約所得稅。需要或希望年度現金收入最大值的那些人,如果沒有額外的股票,可能通過出售他們的股票紅利,或用相同的辦法出售他們的優先配股權獲取現金收入。
通過將股票紅利替換為現在的股票紅利和優先權的組合,能夠被節省的所得稅的總額是巨大的。我主張這一改變由公用事業公司進行,盡管它對美國財政部起了相反的影響。我確信在收益上增長個人所得稅是完全不公平的,它并不真正被股東所授受,因為公司從股票出售中拿回了同量的錢。
有效率的股價有限公司不斷地使它們的設備、產品、簿記、管理訓練程序、雇員關系現代化,它們高度重視主要財務特別是分配政策的現代化。
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