投資者能相信或完全相信將來的價格將遵循這一模式發(fā)展嗎？如果回答是肯定的,普通股投資的主要問題便得以解決,投資者能充滿信心地等待機會的出現(xiàn),從40美元買進,80美元賣出。不幸的是,過去的數(shù)據(jù)并不能對未來發(fā)展提供保證,只有建議罷了。在許多情況下,應警告投資者不能由過去的價格數(shù)據(jù)來預測未來的價格,也不能由它來保證未來的價格變化。
另外,過去記錄對于那些只在市場價格顯示出低于內部起初價格才購進,其他情況拒購任何股票（無論是一手股還是二手股）的頭腦頑固的人來說,提供了相當?shù)墓奈枇α俊Ｎ抑厣?我對普通股投資者能有足夠的理由等待在40美元購進80美元賣出表示懷疑。在價位合適時購進或在有利可圖時購進,與其說是投資者精明,不如說是有合適和合理的時機,而這兩種決策的選擇應由投資者本人來決定。
以上對于投資者遵循過去模式的警告性的敘述,在實際中得以證實。1949年通用汽車股平均價為62美元（大致在我那時建議的中心價位）,盡管它的盈利是14.64美元。盈利呈不規(guī)則上升趨勢,到1963年已經(jīng)是33.3美元。價格從未滑到從前的低價位,實際上1963年上升至550美元（1股分成6股）。更令人感興趣的是,即使在價格大幅上升后,與其他績優(yōu)股相比,它仍以較小的市盈率售出。
ATCHSON普通股的價格波動
作為通用汽車股價附例,我簡述一個領先鐵路股——Atchison Topeka ＆ Santa Fe（A. T. & S.）公司的情況。它從1900年18美元升至1909年的125美元,1917年和1921年降至75美元,1929年猛升至299美元,1932年降至18美元,1937年重升至95美元,1940年降至13美元的最低點,1946年爬升至121美元,1947年降至66美元,1948年又升至120美元。1900年至1909年和1940年至1946年有驚人的相似性,40年后歷史重演（1951年和1956年股票1股分成10股后,1956年升至334美元,1957年跌至168美元,1964年重新回到370美元的價位）。
典型小規(guī)模上市公司： 英特太普
英特太普是一個排字機及相關設備的專業(yè)廠家,其產品出售給印刷和出版行業(yè)。公司成立于1916年,1923年股票上市,1947年銷售額為774.5萬美元,稅后凈利潤為70.3萬美元,自有資本大約為650萬美元。圖3顯示了這一公司在1923年至1953年的盈利變化情況,不包括已被報導的1923年以前的最好盈利情況。這一點顯示表明它是一個衰退行業(yè),而且根據(jù)成長股理論,從它上市起就不會有投資需求。
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