復利對選股的要求有什么?

　　一、具有很強的壟斷性

　　復利原理表明，即便復利收益率的微小上升都將極大地提高長期的投資業績。正因為如此，價值投資者無一例外地把壟斷性的優秀企業作為自己的投資對象。因為壟斷性企業，面臨的竟爭小，業績增長有保證。貴州茅臺是一個典型例子，銷售收入從1999年的8.9億元增長到2009年的96.7億元.增長了10.9倍，年均增長率為26.9%.事實上，很多優秀企業如云南白藥、格力電器、煙臺萬華、東阿阿膠、鹽湖鉀肥等在專利、核心技術、自然資源等方面具有壟斷性，其業績均保持了長期的高增長。

　　二、具有足夠的穩定性

　　復利收益率的微小下降將會極大降低長期投資業績。以40年投資期限為例，復利收益率每下降5%，會使得財富終值下降為原來的1 /5以下，如果投資產生虧損，收益率為負值，產生的影響更是巨大的。簡言之.投資者在任何階段(尤其是后期)的虧損都會使得前期多年的財富積累付之東流。因此，價值投資者始終把不虧損作為投資的第一原則。關于這一點，對于財富增值而言怎么強調都不過分。通俗地說，投資應遵循“保本第一，寧愿錯過，不能過錯”的原則。

　　復利原理強調投資不虧損，這對企業選擇有什么要求呢?美國投資家羅伯特·哈格斯特朗對1 200家公司的研究結果表明：長期而言，股價與企業底利正相關。簡言之，價值投資的贏利依賴于企業的利潤增長。一般的。周期性企業的贏利，則可能會隨著經濟周期出現波動，經濟繁榮時期可能獲得高贏利.而在經濟蕭條時期則可能出現低贏利，甚至虧損。而非周期性企業的底利往往不太受經濟周期的影響。因此，價值投資實踐中一般選擇非周期性股票如消費、醫藥類作為投資對象，避開周期性股票如金屬、運輸類，保證贏利穩定增長。

　　三、具備長期成長性

　　復利效應的產生基于長期投資，這必然要求投資對象長期保持增長。如云南白藥，凈利潤從1993年所有的1 324萬元持續增長到2009年的6.04億元，16年保持年均增長率為26.9%。但很多企業并不具備長期成長性。如廣電運通((002152)公司是我國ATM行業中經營規模最大、而且技術實力最強的供應商，在ATM行業景氣不斷攀升的背景下，業績增長迅速。但隨著ATM機市場逐漸飽和，其業績增長空間非常有限，其2007年至2009年凈利潤增長率分別為156.90% ,43.17%,17.01%，由高增長向低增長逐年下降。事實上.與人類基本需求密切相關的消費與制藥類企業保持長期增長的概率比較大，而不斷面臨升級換代的技術類企業長期增長的概率比較小。故價值投資者選擇投資對象時，必須密切考慮企業成長性是暫時的還是長期的。

　　四、必須選擇超級明星企業

　　綜上分析，投資者在進行選擇投資對象的時候，要充分考慮三種特征：壟斷性、穩定性、長期成長性。我們把具備這三種特性的企業稱為超級明星企業，巴菲特指出，尋找超級的明星企業給我們提供了走向真正成功的唯一機會。

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