“相反理淪”是一種相當特殊的半技術性說明，所根據的基本前題是:絕大多數人的看法往往為錯誤。乍看之下，似乎違反了技術分析的根本論點:盡早判定趨勢，并盡可能的順勢交易。實際上，這兩種觀點并不相悖。上升趨勢開始的時候，僅有少數投資人認定這個趨勢，并建立多頭倉位，而其他的投資人仍然維持空投倉位或在場外觀望。隨著趨勢的發展，愈來愈多的人認定這個趨勢。最后，在最理想的狀況下，所有的空頭倒向多頭，每個人都認定市場將持續走高。當每個人都認定當時的趨勢將繼續發展時，這也代表每個人都做多，所以市場上已經沒有支撐價格繼續走高的買盤。這時候，相反理論的信徒預測趨勢將發生變化。

　　不幸的是，我們很難判定其他投資人的想法究竟如何。新聞媒體或私人機構偶爾會進行一些意見調查，如果這類調查顯示70%的機構投資人看多行情，這種多頭的認同程度可能還不足以根據相反意見理論來進行放空。如果我們能夠根據這些基金的規模來進行加權計算，可能發現85%的資金已經處在多頭陣營。這個水準較70%，更接近“超買的情況”，我們雖然不可以將這種現象視為是絕對的賣出信號，但至少應該懷疑市場的買盤力道可能已經不足。

　　如同上一段的說明，有關相反意見理論的任何統計解釋都很值得懷疑。我們也不可以把相反意見解釋為為了反對而反對。對于一個有效的相反意見，市場中至少必須存在下列兩種或三種條件:

　　1.市場幾乎將當時的趨勢視為理所當然。每個人都談論行情將下跌或上漲至某個水準。或者，市場普遍認為行情在兩三個月內將維持在狹幅整理的區間。惟有在這種情況下.相反意見者才可以開始尋求交易的機會。

　　2.支持市場普遍看法的理由已經開始減弱一甚至不再有效。然而，人們已經習慣于當時的普遍想法。在這種情況下，某些與這種普遍看法并不一致的消息或咨詢，不會受到應有的重視。強烈的看法掩蓋了對立的事實。

　　3.泡沫效應。每隔一段時間，這種特殊的群眾心理便會浮現出來。當某個上漲趨勢開始，逐漸受到認同，愈來愈多的玩家認為這是畢生難逢的投資機會，于是價格飆升，不再理會邏輯思考與地心引力。人們所談論的都是價格何以能夠繼續上漲，這通常都是所謂的基本面重新評估。在“泡沫”的最后階段，投資人仍然爭先恐后投入市場，即使對當時情況存疑的人，也認為可以在行情變化以前及時脫身。在這種情況下，惟有意志堅定的投資人才能持有相反的意見，這種相反意見也是最后刺破泡沫的針刺。當泡沫破裂以后，股票幾乎沒有買盤接手，行情在兩三年之內無法復蘇，相反意見者可能是惟一得以獲利的投資人。這與其他技術分析不同，相反意見理論不需要倚靠買、賣信號，僅是質疑當時的情況與所根據的理由。任何市場如果受到強烈而一致性的看法所主導，顯然是不正常的行情。相反意見理論所追求的是:一個受到普遍性看法所驅動的市場，而這些看法所根據的理由已經不再有效。