在股指期貨市場(chǎng)，投資者需要經(jīng)過(guò)平倉(cāng)后，才能最后結(jié)算出自己的投資是虧還是賺。買(mǎi)進(jìn)股指期貨合約之后要賣出，建空倉(cāng)之后要補(bǔ)回，如此一買(mǎi)一賣，或是一賣一買(mǎi)。進(jìn)行相反方向的買(mǎi)賣，完成之后，合約的責(zé)任才算是履行了，這張合約就不再存在。但如果買(mǎi)進(jìn)或賣出股指期貨合約之后，還沒(méi)有平倉(cāng)，即還沒(méi)有進(jìn)行反方向的買(mǎi)賣，這張合約就會(huì)一直生效直到最后結(jié)算日，這張合約就叫未平倉(cāng)合約。未平倉(cāng)合約也是分析股指走勢(shì)的一個(gè)重要因素，對(duì)投資者判斷買(mǎi)賣策略有重要的意義。

　　直到上個(gè)交易日收市為止，到底有多少?gòu)埡霞s未平倉(cāng)，是股指期貨市場(chǎng)最重要的統(tǒng)計(jì)信息之一。例如，2007年6月5日股指期貨成交了15 000手，當(dāng)中有3000手是即日平倉(cāng)的，么，還有12000手剩下來(lái)，這些就是未平倉(cāng)的合約，而每日都不斷有新合約產(chǎn)生，新倉(cāng)合約加上未平倉(cāng)合約，總計(jì)下來(lái)，就是未平倉(cāng)合約的總數(shù)。因?yàn)槊咳斩加行聜}(cāng)合約，也有平倉(cāng)合約，所以每一日的未平倉(cāng)合約都不相同。當(dāng)平倉(cāng)多于新倉(cāng)時(shí)，未平倉(cāng)合約便會(huì)減少;當(dāng)新倉(cāng)多于平倉(cāng)時(shí)，未平倉(cāng)合約就會(huì)增加。

　　了解未平倉(cāng)合約數(shù)最的變化，可以幫助投資者評(píng)估股指的走勢(shì)。在股指上升時(shí)，未平倉(cāng)合約的數(shù)量變化大致有以下3種情況。

　　(1)股指上升，未平倉(cāng)合約數(shù)量相應(yīng)增加

　　因?yàn)榇蠹叶荚诮ㄩL(zhǎng)倉(cāng)，看好后市，相信股指會(huì)繼續(xù)上升，對(duì)大盤(pán)有信心，不會(huì)以為股指很快下跌。如果只是即日買(mǎi)賣，未平倉(cāng)合約的數(shù)量不會(huì)增加，只有持倉(cāng)時(shí)間較長(zhǎng)，才會(huì)使未平倉(cāng)合約的數(shù)盆增加。

　　當(dāng)大家都建長(zhǎng)倉(cāng)，不急于平倉(cāng)時(shí)，其他原本是建空倉(cāng)的投資者，甚至根本從未涉足股指期貨市場(chǎng)的投資者也會(huì)聞風(fēng)而至，大家都買(mǎi)入，看好前景。原先持長(zhǎng)倉(cāng)的投資者，更不會(huì)隨意平倉(cāng)而白白錯(cuò)過(guò)賺錢(qián)的良機(jī)。有能力影響市場(chǎng)的大戶也會(huì)同時(shí)在股市上采取行動(dòng)，大手買(mǎi)進(jìn)與股指掛鉤的股票，并發(fā)放利好消息，以財(cái)經(jīng)傳媒方面造勢(shì)，向公眾分析股市前景，結(jié)論當(dāng)然是普遍看好，以致其他投資者亦爭(zhēng)相購(gòu)入股票，推高買(mǎi)盤(pán)。這時(shí)，持長(zhǎng)倉(cāng)賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就很大。遇到股指期貨價(jià)格上升而未平倉(cāng)合約數(shù)最增加時(shí)，說(shuō)明股指期貨向好，投資者應(yīng)該建長(zhǎng)倉(cāng)、持長(zhǎng)倉(cāng)。

　　(2)股指和未平倉(cāng)合約的走勢(shì)相反，股指上升，但未平倉(cāng)合約卻反而不斷減少

　　這大多出現(xiàn)于市場(chǎng)已經(jīng)上漲了一段時(shí)日之后。此時(shí)，持長(zhǎng)倉(cāng)的投資者認(rèn)為升勢(shì)已經(jīng)接近盡頭，見(jiàn)好就要收手。而場(chǎng)外的投資者也由于股指太高，隨時(shí)有下跌的風(fēng)險(xiǎn)而不愿意草率進(jìn)場(chǎng)。因此，雖然股指持續(xù)上升，但人心并不向好，反而預(yù)期大市將會(huì)調(diào)頭下跌，故獲利回吐，很多長(zhǎng)倉(cāng)都在此時(shí)平倉(cāng)，甚至反過(guò)來(lái)沽空看淡。

　　遇此情況，投資者如果手上已經(jīng)持有長(zhǎng)倉(cāng)，亦應(yīng)該在此時(shí)平倉(cāng)，保住已有的利潤(rùn)，然后等股指調(diào)頭時(shí)再考慮沽空，這樣股指上升也賺，下跌也賺。

　　(3)股指上升，但未平倉(cāng)合約卻沒(méi)有多少增減，或僅有微增微降

　　究其原因，是有些投資者見(jiàn)好就收，部分做長(zhǎng)倉(cāng)的因?yàn)橛绣X(qián)賺，就趁機(jī)平倉(cāng)。這說(shuō)明投資者對(duì)前景不敢過(guò)于樂(lè)觀，未來(lái)仍有風(fēng)險(xiǎn)，所以認(rèn)為趁勢(shì)平倉(cāng)才是上策。這時(shí)，一方面由于股指的漲勢(shì)喜人，故仍然能吸引不少投資者繼續(xù)進(jìn)場(chǎng)做長(zhǎng)倉(cāng)，即有新的長(zhǎng)倉(cāng)出現(xiàn);但另一方面，又有人平倉(cāng)離場(chǎng)，甚至倒轉(zhuǎn)頭沽倉(cāng)，所以未平倉(cāng)合約的數(shù)量沒(méi)有太大的變化。

　　對(duì)于投資者而言，股指上升卻不見(jiàn)未平倉(cāng)合約增加，應(yīng)以觀望為宜，或僅采用試探性策略酌量入市。股指上升時(shí)的各種未平倉(cāng)合約量變化情況，可以幫助投資者分析市場(chǎng)對(duì)整個(gè)股市的看法，以確定是繼續(xù)追漲，還是及時(shí)平倉(cāng)離場(chǎng)。