(一)分離交易可轉債的定義

　　分離交易可轉債是“認股權和債券分離交易的可轉換公司債券”的簡稱，它是債券和股票的混合融資品種，分離交易可轉債由可轉換債券和股票權證兩部分組成，其本質是附認股權證的公司債券，即上市公司以較低利率發行公司債，并附送若干公司認購權證以彌補低利率，待上市后，債券和權證分開交易。

　　(二)分離交易可轉債的特點

　　分離交易可轉債與普通可轉債的本質區別在于債券與期權可分離交易。與普通轉債相比，分離交易可轉債的權、債在上市后分開交易，分別對權、債定價，因此其定價較普通轉債更為直觀。即分離交易可轉債的投資者在行使了認股權利后，其債權依然存在，仍可持有到期歸還本金并獲得利息;而普通可轉債的投資者一旦行使了認股權利，則其債權就不復存在了。(文章來自贏家財富網http://www.qianglikj.com)

　　企業發行分離交易可轉債可以低成本地“一次發行、兩次融資”，其中兩次融資分別是發行債券(債務融資)和權證行權(股權融資)，而低成本則是股、債融資的價格—般可轉債的票面利率都較低，權證行權價格也都不低于發行時的股價，較之增發、配股等傳統股權融資方式，對老股東更有利，基于這些因素，發行分離交易可轉債有更為嚴格的條件。

　　普通可轉債中的認股權一般是與債券同步到期的，分離交易可轉債認股權證的存續期間不超過公司債券的期限，自發行結束之日起不少于6個月。

　　分離交易可轉債不設重設和贖回條款，有利于發揮發行公司通過業績增長來促成轉股的正面作用，避免普通可轉債發行人往往不是通過提高公司經營業績，而是以不斷向下修正轉股價促成轉股對投資人造成損害，分離交易可轉債持有人與普通可轉債持有人同樣被賦予一次回售的權利，從而保護投資人的利益。

　　(三)投資收益與風險

　　1.投資收益

　　分離交易可轉債的價值包括純債價值和權證價值。分離交易可轉債發行后，公司債券和認股權證分別在交易所債券市場和權證市場交易，投資者可以獲得債券部分的還本付息收益，當認股權證行使價格低于正股市場價格時，投資者可通過轉股或轉讓權證在二級市場上套利，從而獲取收益，而當認股權證行權價格高于正股市價時，投資者可選擇放棄行權，而在二級市場買賣正股來獲取超額收益。在這三者中，獲利的主要途徑在于通過分拆出售獲得權證的估值溢價。(文章來自贏家財富網http://www.qianglikj.com)

　　當然，投資者是以債券的超低利率為代價來換取權證的，因此投資者的實際損失是為獲得權證而犧牲的那部分債券利息。因此，分離交易可轉債的推出可彌補普通可轉債的缺陷，相對投資者而言是一種低風險、高收益的投資品種。

　　2.投資風險

　　由于分離交易可轉債發行時派送了認股權證，對投資人來說，由于債券票面利率低于普通公司債券，債券上市后有跌破面值的風險。分離交易可轉債上市后，如果債券下跌幅度較大而股票權證走勢較弱，投資者就會面臨風險。

　　(四)實例分析

　　“XX股份”于2006年11月發行了550000萬元分離交易的可轉換公司債券，票面金額為100元/張，發行數量為550萬手(5500萬張)，債券期限為5年，票面利率預設區間為1，40%，每張“XX股份”分離交易可轉債可以同時獲得發行人派發的23份認股權證，行權比例為1：1，即每1份認股權證代表1股發行人發行的A股股票的認購權利，每張權證的認購價格為人民幣3.40元/股。

　　假設一個投資者有10萬元資金，那么可以認購100個號碼的“xx股份”分離交易可轉債，按網上發售中簽率9.15%計算，可購得90張分離交易可轉債，同時也可獲得發行人派發的2070份認股權證。假設投資者以分離交易可轉債上市首日開盤價83元拋售，投資者可獲得7470元;同時以上市首日開盤價1.133元拋售認股權證，可獲得2345.31元，扣除9000元投資成本(不計手續費)可獲利815.31元，當然，必須注意到，上述純債券的投資是虧損的，虧損為90*(100-83)=1530。