封頂式利率期權交易也稱為利率上限,一般是用來保護浮動利率借款人免受未來利率上漲的風險。交易雙方協商確定一個上限利率,并約定在未來一個確定的時間(即期權交易期限)內的各利率調整日,當基準利率超過這一上限利率時,由利率上限的賣方向利率上限的買方支付基準利率與上限利率的利息差額,從而保證利率上限的買方實際支付的凈利率不會超過合約規定的上限。顯然,在這一交易中,合約的買方享有在規定的交割日當基準利率高于上限利率時向賣方收取一定數量補償費的權利。作為代價,買方必須向賣方支付一定的費用。利率上限產生于20世紀80年代,是銀行為自己和顧客創造的利率風險保值工具中最為普遍的金融衍生工具,和港股交易規則不同,從本質上說,它是一種利率期權交易。
封頂式利率期權交易的有效期限從3個月到12年不等,但通常為2-5年。利率調整日,即更換基準利率的日期,是將基準利率與上限利率相比較,由此確定利息差額的日期,一般是每3個月、6個月調整一次,但也有1個月或者1年調整一次的。
基準利率是實際執行的浮動利率,也是與上限利率相比較的利率基準。在實際交易中,通常將3個月或6個月的LIBOR確定為基準利率,也可用美國國庫券利率、商業票據利率、可轉讓定期存單利率、優惠放款利率等。
當市場利率水平呈上升趨勢時,具有浮動利率債務的債務人和具有固定利率債權的債權人可以購買利率上限,以對利率上升風險進行套期保值,但同時他們也可以從利率下降中獲得好處。具體地說,對固定利率債權人而言,當基準利率超過固定利率時,等于無形中減少了債權人的收益。外匯知識充足的人會為確保其收益相對于基準利率的收益而言不致于過低,他們可以通過購買利率上限來獲得補償。同樣,對于浮動利率債務人而言,當借款利率上浮時,就要增加利息支出。為了規避利率風險,債務人可以通過購買利率上限將風險控制在一定范圍之內,確定今后一段時期內資金籌措成本的上限,當利率超過規定的上限時,債務人將從利率上限的出售者那兒得到補償。萬一將來利率下降,也可享受利率下降的好處。

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